母基金投资: 不确定时代的最大确定 发展母基金的关键是啥

来源:搜狐 | 2018-09-26 10:24:11

在经济的不确定性中如何实现相对确定的投资收益和风险控制,多位金融机构大咖不约而同的选择了母基金这一“振奋级”产品。

“母基金是不确定时代下的最大确定”,中国基金业协会母基金专业委员会主席、全国社保基金理事会原副理事长王忠民近日在“2018宜信财富投资峰会”上表示。

在王忠民看来,经济不确定的时期风险增加,但是任何一种风险都是波动,波动对某些人来说是损失、但是对另外一些人可能是机会。母基金可以通过金融产品、信贷、信用或股权等方式以最合理的价格区间在波动中进入,并在将来合适的时机嵌入更好的场景,“母基金既承担了风险又开拓了未来,是"振奋级的成功产品"。它是通过无数次的纠错、纠偏和改变背后的逻辑和结构,所以最后的总回报比较高。”

“在新经济呼啸而来的时候,我们一方面作为消费者能够享受新经济带来的红利,与此同时,作为投资人、作为企业家,应该投资母基金,拥抱新经济”,宜信公司创始人、CEO唐宁将母基金和新经济两大“风口关键词”绑定在一起,“母基金投资于那些大家耳熟能详的顶级基金,这些顶级基金会去寻找不同新经济领域的头部企业,给大家带来一个完美的组合。

唐宁进一步解释,对于个人非专业投资人来讲,单一项目、单一基金的投资风险太高;通过母基金的形式,可以实现风险分散,把多只不同特点,不同行业,不同投资,不同阶段企业的顶级基金整合起来,进行组合管理,带给客户的是风险可控、回报可期的结果。

母基金投资是新时代投资首选

北京大学经济学院金融系教授、博导何小锋表示,如果把基金关系比作一个金字塔,母基金在顶层,第一层是被投企业,第二层是GP,第三层是LP投资者,而母基金的投资者就在四层,包括各地方政府部门。PE改变中国,但母基金助推PE,母基金在第三层承接了上百家政府引导基金,他们为什么自己不建管理队伍,而是要交给管理队伍来做呢?因为人才在地级县市很难建立起来,打包成熟团队可以监管地方政府的引导基金,这为第四层各级政府提供了战略发展方面的帮助。同时,成熟的运营团队可以对中国两万多家的GP备案都梳理一遍,分析其优势在哪儿,哪些应该给予支持。第三层为第二层提供了做市商的角色,而且通过第一层的企业或优势产业,第三层不仅要给第一层、第二层资金,还要为其做增值服务。母基金就是通过这样的技术来为第四层、第二层、第一层提供服务,这样母基金的作用就出来了。

LP为什么会投母基金呢?表面上他是“扒皮”的,既收取管理费又不能干预他,但他也可以站在巨人的肩膀上给自己挣钱。细分行业没有一家母基金亏损,且还属于中高收益低风险的好生意,可是现在中国进行市场化募资的母基金很难。如果把基金看作是企业,中小企业总要做大做强,但中国母基金不像美国已经发展了100年,很难进入国际排名,甚至未来中国排名前20的母基金也不知道是谁。因此,母基金要积极培养新成长的GP,组织分散掉的GP,宁做鸡头不做凤尾,以后这个领域也要并购重组,有一个好制度,人才才能扎堆在一起协同发展,分蛋糕时也不会出现矛盾,按照贡献分配,这个制度应该尽早建立。

总之,新时代的投资应该首选母基金,他不仅可以带来比较安全稳定的回报,还可以带来投资大数据分析后的信息,带来较好声誉的同时也可以带来一种比较轻松的生活理念,所以母基金的投资应该是新时代投资的首选。

国资背景母基金市场化的三个关键要义

国投创和基金管理中心基金投资部总经理董川表示,国投创和是脱胎于国有企业的机构,因此对国有市场的改革很有感触。从前感觉传统的国有机构不管是母基金还是机构本身,整个国企市场化的过程就是做混合所有制改革然后提高员工的收入。但实际上,在做国家信息产业创业投资引导基金的过程中,发觉国企改革的挑战蛮大,远不止做混合所有制这么简单。

首先,在市场化过程当中的观念必须要市场化,国资在传统的管理以及投资的过程当中有自己的一套思维惯性和工作思路。政府背景的引导基金应该怎样发挥主观能动性去市场上找资金或项目呢?国有背景体系下的募资难问题仍然存在。市场化要分析所面对的机构需要什么样的产品。国际上比较成功的母基金大部分还是以大型的金融机构募资为主,而中国大型私募PE基金是不需要母基金的,但很多战略性新兴产业的中小基金的确有配置需求,所以政府背景的引导基金应当以这个领域为主。

第二,市场化首先是机制的市场化。在引导基金的投资过程中,要满足纯财政资金在当地投资的诉求,比如一些行业领域的诉求。会限制一些引导基金与一些市场化的优秀GP合作的机会,解决的方法在于调整决策机制,决策机制调整有赖于公司的股权结构调整。

第三,市场化改革才是管理市场化,而管理市场化首先从募、投、管、退几个环节入手。募资环节要有多元化出资人,如果用原有传统体系去做,公司混合所有制改革的意义和目的就不存在了。要从募资上摆脱纯财政的思维,引入其他社会资金形成一个思想化运营和政治化目标的有效结合。能做到此点非常不易,需要投一些早中期的创业基金,既和国家产业政策相符合,也满足一些大型金融机构对战略性新兴产业布局的需要。投资环节在引导基金中分两个阶段,我们此前在做纯财政投资时,会因为GP的一些要求受到一定局限,所以会重点挑选一些在市场上更有竞争力的机构做一些合作。

近几年,中国母基金的进步也非常大,陆续也能给GP提出一些建议,去帮黑马基金搭建很多管理体系,但总体上还是要组织向海外的母基金学习。三是退出的差异性特点。海外有很成熟的二手份额市场,他们的母基金可以卖自己的份额,在盈利阶段就可以退出。中国在这个方面还处于非常早期的阶段,离成熟非常远,还有赖于政府、母基金从业者、机构投资者们共同努力建设一个成熟的母基金市场。

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