近期家电板块整体调整幅度较大 估值回落显著悲观预期转弱

来源:中国证券报 | 2018-11-25 15:15:43

昨日,两市震荡回落,个股方面亦呈现跌多涨少格局。在这样背景下,家电板块维持强势震荡。收盘板块涨幅居前,引起部分投资者注意。

分析人士指出,一方面,在此前盘面回调中,家电板块整体调整幅度较大,估值回落显著。另一方面,作为耐用消费品,行业的发展稳定性较强;从长线配置角度来看,板块比较优势仍较为突出,后市依旧具有超预期表现可能。

悲观预期转弱

在昨日两市回调背景下,家电板块全天维持强势震荡。截至收盘,家电板块以0.71%涨幅位列29个中信一级行业的次席。

在此前大盘的持续回调中,赚钱效应持续偏弱的市况令家电等前期涨幅较大的板块成为资金持续获利调仓的对象。此外,由于情绪面偏弱所致,在存量市场中,投资者追高杀跌操作倾向同样让家用电器板块整体相较其他板块出现更大幅度调整。今年以来,家电板块整体下跌了26.43%,在中信一级行业中排名靠后,甚至跑输同期大盘。

而市场对家电板块的忧虑主要集中在行业整体景气下滑。数据上看,《2018年中国家电行业三季度报告》显示,三季度中国家电市场整体规模为1821亿元,同比下降5.6%。其中,黑白电、厨卫等大家电均出现不同程度的下滑,空调市场零售额同比下跌8.7%,冰洗同比下跌2.2%,厨卫电器同比下跌4.9%,彩电同比下跌最为严重,达到了18.3%。

在股价与业绩双杀过后,近期家电板块正开始出现筑底回升的趋势,投资者对板块整体的悲观预期同样出现了一定程度缓和。分析人士表示,考虑到原材料及汇率冲击减缓、基数下行等因素,家电行业基本面未来有望逐步趋稳,在上半年空调表现较好的驱动下,行业全年业绩表现仍有望优于年初悲观预期。

配置价值仍存

业内人士强调,家电行业自身的特性决定了其实现爆发性增长的预期并不现实,更可能的是具有持续性的行业成长。在这一逻辑下,不少机构依旧认为配置家电板块的核心主逻辑并未发生实质性变化,由于家电蓝筹稳健业绩增长、优异资产质量及估值比较优势依旧存在,因而此前板块的调整恰恰为长线资金提供了难得的配置良机。

华泰证券表示,看好家电板块的业绩稳定性和大消费板块的长期配置价值。该机构认为,我国经济规模大、耐用品消费意愿提升基础扎实。目前人均GDP仍有较大提升空间。农村人口持续向上转移,消费习惯持续渗透。此外,对标成熟市场,中国市场的资金属性发生变化,外资占比提升引导内资投资风格转向,大消费板块得到重视。以美股为例,过去10年市值占比提升最大的为可选消费,反映出中长期投资风格从过去过度偏重于成长性向消费性及业绩确定性转变。当前A股市场市值前50的企业中日常消费7%,而可选消费仅5%,预计大消费行业配置价值持续提升,细分龙头将是未来板块配置的重要标的。

西南证券指出,家电由于其标准化特性,在消费升级趋势下,市场集中度提升是题中之义。因此,强者恒强仍是家电行业主旋律。从投资角度来看,作为防御性较强的板块,资金对板块的确定性关注依然较强。根据这条主线,建议关注稳健增长的白马龙头。细分来看,2018年,受宏观经济增速放缓、地产调控趋严等因素影响,厨电板块销量增速回调。市场反应较为剧烈,戴维斯双杀效应下,厨电板块估值达到历史低位。不过,西南证券认为,目前的估值过分解读了厨电板块短期低迷。长期来看,厨电仍是家电行业中最具成长性的品类。

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